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來源：多面體InterfaceX 

柔宇破產(chǎn)聽證會即將宣判。40余家股東、200余名員工正在等待破產(chǎn)審查最終的裁定。命運轉(zhuǎn)折的當口，這家公司也即將脫下皇帝的新衣。

記者 | 陸柯言 徐詩琪

編輯 | 文姝琪

設計精巧的柔樹曾是深圳機場的一大地標，恰如柔宇這家火爆一時的獨角獸。

這棵由柔宇科技打造的5米高的大樹，集成了500片柔性屏幕，每片皆都能實現(xiàn)人機互動，展示定制視頻與圖像。

柔樹在深圳機場存在四年之久，每個月的維護費超過十萬元。即便是在柔宇債臺高筑、欠薪數(shù)千萬元的時候，柔宇也沒有放棄在這棵樹上燒錢。直到2023年11月，柔宇在債務重壓之下幾乎無回旋余地，柔樹才從深圳機場撤走。

柔樹是柔宇的縮影。出現(xiàn)在公共場合的柔宇過去總是與一些漂亮的詞匯聯(lián)系在一起。

它的創(chuàng)始團隊來自清華與斯坦福，被天使投資人徐小平稱為“中國最優(yōu)秀的人才”；它是全球首家量產(chǎn)柔性屏的企業(yè)，其自稱知名企業(yè)客戶超過300家，“不乏LV、空客、蘋果等行業(yè)巨頭”；它聲稱獨創(chuàng)的“超低溫非硅制程集成技術(shù)”能夠比肩三星，還比后者成本更低、效果更好。

精致包裝的柔宇看起來無比完美，這讓它迅速成為了資本的寵兒。

成立于2012年的柔宇在天使輪就獲得了深創(chuàng)投、松禾資本等機構(gòu)的數(shù)百萬人民幣投資，此后融資數(shù)額與估值一路飛漲。2020年估值已經(jīng)高達60億美元，成為全球成長最快的獨角獸之一。

但12年后，曾瘋狂吸金的柔宇并沒有像預想的那樣成為柔性屏巨頭，而是成為了破產(chǎn)新聞的主角。

拍攝：徐詩琪

4月23日，柔宇科技破產(chǎn)審查案在深圳市中級人民法院召開聽證會。界面新聞獲悉的一份聽證會文件顯示，柔宇科技目前負債超47億，拖欠工資薪金就超6000萬元，加上此前承諾的期權(quán)，共拖欠薪酬1.6億元。

多位前柔宇員工向界面新聞表示，柔宇最大的技術(shù)成果在于，世界范圍內(nèi)首次將IGZO（銦鎵鋅氧化物，也可以稱金屬氧化物）技術(shù)路線驅(qū)動的高分辨率OLED顯示屏做到了量產(chǎn)。

這在全球顯示行業(yè)是具有先進性與唯一性的，也是近期OLED大世代線做IT OLED屏幕的最理想技術(shù)方向，在同等產(chǎn)能規(guī)模的情況下，擁有比LTPS（低溫多晶硅）路線更高的良品率，更低的產(chǎn)線投資規(guī)模。

這本身是對IGZO全球產(chǎn)業(yè)路線的一次推動，但被劉自鴻（柔宇科技創(chuàng)始人兼CEO）包裝成自主創(chuàng)新的專有名詞“超低溫非硅制程集成技術(shù)”，并全面禁止任何技術(shù)員工對外發(fā)聲時提及IGZO。

此外，多位柔宇離職人士向界面新聞證實，柔宇向外界宣傳的LV、空客、蘋果、中智衛(wèi)安合作，最后都因各種原因沒有量產(chǎn)出貨。柔宇聲稱“供不應求”的柔派手機，真實銷量也只有幾萬臺，并且退貨率遠高于同行。

面對債權(quán)人、投資人、公眾甚至員工和高管，劉自鴻選擇了粉飾真相。

對外，柔宇在大規(guī)模欠薪后仍然聲稱“業(yè)務運轉(zhuǎn)正常”。對內(nèi)，柔宇幾乎不開真正意義上的股東大會和董事會，僅做基礎的各種文件傳簽。股東和董事在要求召開各種溝通會議溝通核心問題時，也總被劉自鴻回復以“產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)就像燒水，不能經(jīng)常開鍋蓋”為由搪塞。在公司內(nèi)部管理層會議上被問及公司情況時，劉自鴻的回應是“商業(yè)機密，不宜外泄”。

大部分員工在發(fā)現(xiàn)自己被柔宇拖欠薪酬的時候，都搞不清公司的具體狀況，甚至連部分股東也在破產(chǎn)聽證會之后才得知柔宇的真實財務情況。

如今，柔宇破產(chǎn)聽證會即將宣判。40余家股東、200余名員工正在等待破產(chǎn)審查的最終裁定。命運轉(zhuǎn)折的當口，這家公司也即將脫下皇帝的新衣。

技術(shù)真相

柔宇創(chuàng)始人劉自鴻出生于江西撫州的一個普通家庭，今年剛滿41歲。

他有一份典型的學霸履歷：17歲成為撫州理科高考狀元，曾獲全國奧賽物理與化學一等獎；考入清華攻讀電子工程系后又繼續(xù)留校保研；之后進入斯坦福并在短短三年就拿到了博士學位——這所世界頂尖學府博士畢業(yè)的平均時長是5年甚至更久。

劉自鴻從未想過創(chuàng)業(yè)之外的可能。據(jù)接觸過劉自鴻的投資人透露，盡管他畢業(yè)以后進入IBM紐約總部，從事與柔性屏無關(guān)的工作，但期間也一直在為創(chuàng)業(yè)尋求資金。

2012年，29歲的劉自鴻和清華大學兼斯坦福校友魏鵬、余曉軍及發(fā)小樊俊超共同創(chuàng)立了柔宇科技。在連產(chǎn)品Demo都還沒發(fā)布的時候，柔宇就已快速獲得了來自IDG、深創(chuàng)投、松禾資本的數(shù)百萬元融資。

2014年，0.01毫米的柔性屏幕Demo被開發(fā)出來，展示視頻中，小而薄的屏幕被吹得卷曲起來，看上去如紙一般，卻顯示著彩色的圖樣。這條視頻很快引起許多投資人的注意，柔宇也走上了屬于它的高光時刻。2015年到2019年，柔宇融資步伐飛快，到最后一次F輪融資時，估值已達到419億元人民幣。

制圖：界面新聞何苗

錢來得太快了。被光環(huán)包圍的劉自鴻開始四處宣講自己“柔性星球”的夢想。他在招聘時高聲說道：“你錯過了華為，錯過了騰訊，錯過了大疆，你不能錯過柔宇?！痹S多知名面板廠商的員工慕名而來，高峰時期的柔宇員工多達2000人。

但外界對柔宇的質(zhì)疑也隨之而來。劉自鴻引以為豪的“超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）”，被行業(yè)人士認為“新瓶裝舊酒”。

當時主要的柔性屏技術(shù)分為兩類，一種是由三星主導、主流廠商選擇的LPTS，一種是IGZO。IGZO技術(shù)源于日本，夏普于2012年3月成為全球首家在液晶面板上采用IGZO并量產(chǎn)的廠商。

柔宇使用的也是IGZO。為了與這項已經(jīng)存在的技術(shù)做出區(qū)分，劉自鴻執(zhí)意采用自創(chuàng)名稱——“超低溫非硅制程集成技術(shù)”。在決定對外宣傳口徑時，技術(shù)團隊的所有人都對此表達過強烈反對：“對行業(yè)里的人來說，這個詞不是正向的宣傳。”

劉自鴻對外的說法是，LTPS技術(shù)雖然已經(jīng)步入成熟期，但硅的物理特性決定了它在柔性彎折可靠性和制造成本上具有先天短板。柔宇方案的材料堆疊技術(shù)、生產(chǎn)設備、器件設計、制程工藝、路線設計、都與前者完全不同，能夠在保證良率的前提下，更大程度地簡化生產(chǎn)流程、降低投資成本和生產(chǎn)成本。

的確，柔宇并非沒有創(chuàng)新之處。IGZO驅(qū)動LCD液晶面板并不難，而柔宇將其用于驅(qū)動OLED面板，開創(chuàng)了全球首個氧化物驅(qū)動RGB OLED量產(chǎn)線，并先于三星、京東方等面板大廠，于2018年發(fā)布了全球首臺折疊屏手機。

接近柔宇的人士回憶，這些技術(shù)在當時的確受到了認可，其他廠商在首次開發(fā)折疊屏手機時也曾向供應商參考過柔宇的某些思路。

然而，面板是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，一條OLED產(chǎn)線往往動輒數(shù)百億投資。柔宇的顯示基地自2016年開始建設，一期投入僅60億元。

這條產(chǎn)線被公司稱作“類6代線”，事實上是5.5代線。世代線，是指玻璃基板的尺寸規(guī)格，數(shù)字越大意味著玻璃基板尺寸越大，越能夠做到“經(jīng)濟切割”，從而提高效率、降低成本。相應的，高世代線需要更多的投資?？蓪Ρ鹊氖?，京東方鄂爾多斯5.5代線投資額為220億元。

柔宇顯然做不到一次性投入高世代線，這使其產(chǎn)品在規(guī)模效益經(jīng)濟性上有很大欠缺，也無法與大廠競爭。但這卻成為了劉自鴻在員工大會上的宣傳辭令：“我們用不到100億，做了三星京東方幾百億才做成的事情。未來我們才是領軍者，京東方、華星光電這些公司都會是一地雞毛。”

最核心的是，柔宇產(chǎn)線自2018年點亮以來，從未考慮做過非折疊類的直板屏幕。面板行業(yè)的慣例是，產(chǎn)線點亮后5年內(nèi)達到滿產(chǎn)滿銷，再通過規(guī)模優(yōu)勢降低成本。相關(guān)人士表示，“如果一條產(chǎn)線只做折疊，但沒有其他產(chǎn)品出貨占滿產(chǎn)能，這將導致折疊類的產(chǎn)品出貨承受數(shù)以億的研發(fā)及折舊費用。面板里沒有產(chǎn)能利用率，就沒有任何優(yōu)勢可言?！?/p>

但劉自鴻顯然不這么認為，他曾多次在公司內(nèi)外部闡述，柔宇是和特斯拉一樣的創(chuàng)新公司，必須只做折疊屏，不做其他直板屏幕市場。

了解劉自鴻的人回憶到，劉自鴻擔心生產(chǎn)非折疊屏會讓公司估值降低，被市場拿柔宇去和其他面板廠商比較產(chǎn)能與估值——“在估值與產(chǎn)能和市場需求面前，劉自鴻一直以來毫不猶豫的選擇估值?！?/p>

正是因為投資規(guī)模小，技術(shù)路線未得到市場驗證，外界始終沒有停止過對柔宇良率的質(zhì)疑。OLED是公認的“脆弱”屏幕，壽命短、脆弱易損壞，生產(chǎn)過程復雜良率很難把控。在蘋果剛開始采用OLED面板時，就出現(xiàn)過因面板良率低而遞延產(chǎn)品上市時間的情況。

2020年一場發(fā)布會上，柔宇向外界介紹其技術(shù)優(yōu)勢。

拍攝：界面新聞記者

柔宇獨立董事劉姝威曾在《拯救柔宇》一文中寫道，2021年底專業(yè)機構(gòu)對柔宇產(chǎn)線考核出的良率高達81.6%。但據(jù)參與考核的前員工表示，由于公司缺錢買部分材料，此次考核的產(chǎn)品全是半成品，這個數(shù)字并非最終成品的良率。

不過，導致柔宇在技術(shù)上落后的關(guān)鍵并不是良率。多位前柔宇技術(shù)人士認為，在2018年剛投產(chǎn)時，公司確實有技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢，但由于忽視了一項關(guān)鍵技術(shù)迭代，柔宇的技術(shù)水平始終停滯不前：公司錯過了量產(chǎn)已經(jīng)儲備的高遷移率氧化物節(jié)點。

電子遷移率影響顯示器件的整體性能和壽命，其實2015年時柔宇就已經(jīng)著手開發(fā)高遷移率氧化物技術(shù)?！叭绻麑崿F(xiàn)了高遷移率氧化物的量產(chǎn)，那柔宇就可以挺直腰板說這是我們自己的原創(chuàng)?！?/p>

2019年前后，技術(shù)團隊曾向劉自鴻提出，高遷移率氧化物的量產(chǎn)開發(fā)資金需要超過1億元的投入。但劉自鴻認為，與其再投一筆錢用于改善技術(shù)，對公司而言更重要的是“活下去”，現(xiàn)有遷移率已經(jīng)能保證量產(chǎn)，而造出能快速商業(yè)化的產(chǎn)品才是更重要的。

這或許是柔宇命運的一個重大轉(zhuǎn)折點。由于忽視了技術(shù)迭代，柔宇的IGZO方案與三星倡導的LTPS方案及后來發(fā)展起來的LTPO方案相比，性能和產(chǎn)品規(guī)格都已逐步落后，還面臨著更高的成本。到2023年后期，柔宇自身的生產(chǎn)成本甚至已經(jīng)遠超客戶能接受的單價。

LTPO是LTPS和IGZO的結(jié)合，具備電子遷移率高的特點，取得了顯示與功耗的平衡，已經(jīng)被主流廠商廣泛采用，而IGZO方案已經(jīng)甚少被提起。在快速迭代的面板行業(yè)中，柔宇徹底失去了競爭力。 

京東方前董事長王東升曾提出一條面板行業(yè)發(fā)展規(guī)律：每36個月，標準顯示產(chǎn)品價格下降約50%，若要生存下去，產(chǎn)品性能和有效技術(shù)保有量必須提升一倍以上。換言之，這個行業(yè)需要快速的迭代與升級，否則就無法生存。

真假訂單

在公司發(fā)展期間，柔宇也間接斷送了B端（企業(yè)端）業(yè)務的未來。

柔宇此前對外宣稱，公司B端大企業(yè)客戶超過300家，產(chǎn)品銷售至全球20個國家和地區(qū)，其中包括LV、空客、蘋果等海外巨頭，并已有產(chǎn)品落地。

但多位柔宇人士向界面新聞證實，柔宇僅向上述知名客戶僅寄送了樣品，此后并沒有進入量產(chǎn)程序。

制圖：界面新聞何苗

柔宇在2020年公布的招股書顯示，柔宇2019年曾有多個交易額上千萬的客戶。但網(wǎng)易清流工作室曾報道，其中多個大客戶的交易存在蹊蹺。一位高校教師的公司采購了3千萬產(chǎn)品，但拒絕回應向柔宇購買了何種產(chǎn)品及用途；有客戶疑似“一人分飾兩角”，既是柔宇科技的大客戶，其關(guān)聯(lián)公司又向柔宇美國公司供應產(chǎn)品。

前柔宇銷售人士向界面新聞表示，招股書中的確有部分客戶“沒聽說過”，但柔宇也存在一些真實訂單。例如深圳市伯億傳媒有限公司，該公司從事廣告行業(yè)，向柔宇購買了用于電梯廣告的柔性屏幕，2019年交易額超過4000萬元。

另據(jù)招股書披露，海南故事電子商務有限公司為柔宇2019年的第三大客戶，銷售金額1350萬元。上述銷售人士稱，該公司購買了上萬臺柔記筆記本以及移動影院Royole-X，但這些產(chǎn)品并未真正投入使用，其股東海南啟程資產(chǎn)管理有限公司曾被曝光涉嫌網(wǎng)絡傳銷。

柔宇賣得最好的產(chǎn)品是電子銘牌，銷售量級為五位數(shù)。單個電子銘牌的價格在兩三千元，但由于銷量有限，對持續(xù)燒錢的屏廠貢獻可以忽略不計。

柔宇最想切入的始終是大廠供應鏈，很早就與華為、小米、OPPO、vivo、中興等頭部手機廠商進行過談判，但由于當時柔性屏產(chǎn)業(yè)還不夠成熟，且柔宇堅持高報價，這些廠商最終也沒有考慮柔宇的方案。

據(jù)一位離職員工介紹，某手機品牌曾希望以150美金一片的價格購買柔宇的折疊屏幕，但劉自鴻方面開價500美金，最終價格并未談攏，也錯過了放量的機會窗口。

“這可能是柔宇非常寶貴的一次機會。”上述人士評價：“在沒有手機廠商愿意接受柔宇的情況下，有一家公司愿意背書，按理說應該在價格上有非常大的空間。但劉自鴻堅持不肯讓步，甚至提出了非常傲慢的價格，這不是戰(zhàn)略合作，是戰(zhàn)略坑人?！?/p>

B端客戶推進緩慢的柔宇迫切地需要能快速商業(yè)化的業(yè)務，再加上客戶同樣需要柔宇拿出量產(chǎn)終端產(chǎn)品證明其技術(shù)能力，柔宇因此把更多資源投向了C端（個人消費者端），并決定自己做手機。

一部手機從立項到大規(guī)模量產(chǎn)的周期約在12-18個月左右，期間要經(jīng)歷概念評審、產(chǎn)品開發(fā)、量產(chǎn)評審、可靠性測試、小批量產(chǎn)、大批量產(chǎn)等多個復雜環(huán)節(jié)。曾參與柔宇研發(fā)和生產(chǎn)的人士告訴界面新聞，當時的柔宇急于追求銷量，在手機功能測試完成以后就直接拉量上市，略過了可以檢驗產(chǎn)品質(zhì)量的小批量產(chǎn)環(huán)節(jié)。

由于過度追求上市速度，柔宇第一代手機柔派FlexPai在推出后出現(xiàn)了大量產(chǎn)品質(zhì)量問題。一位柔宇人士回憶，柔派FlexPai用的是柔宇第三代全柔性屏，采用外折設計，由于屏幕裸露在外，很多售后問題都是外屏受磕碰，并在售出一至兩周后就出現(xiàn)問題。

柔派FlexPai2手機。圖源：蘇寧易購商城

盡管第二代柔派手機有所改善，但退貨率同樣大幅高于行業(yè)。劉自鴻還要求每位柔宇員工內(nèi)購柔派手機，并在管理層會議上對各部門購買總量進行考核排名。

吸取前幾代的教訓后，柔宇又做出了第三代的手機方案，但為時已晚。當時市面上已經(jīng)有諸多廠商在三星LTPS方案上推出了更成熟的量產(chǎn)折疊屏產(chǎn)品，例如華為Mate X、三星Galaxy Fold等。由于柔宇連續(xù)錯過了美國中國上市融資機會，導致低售價的第三代折疊屏手機開發(fā)完畢后無資金備貨，直接胎死腹中。

多位接受采訪的柔宇人士認為，柔宇手機失敗的根源在于不尊重技術(shù)的客觀規(guī)律。“雖然投資人也給了一些商業(yè)化的壓力，也不能不遵循產(chǎn)業(yè)的基本邏輯。決策者沒有產(chǎn)業(yè)化思維和經(jīng)驗，任何決策只要求結(jié)果，而不會考慮實施的可能性?！?/p>

即便在一、二代手機都翻車的前提下，劉自鴻仍然堅持生產(chǎn)易損的外折屏，而拒絕推出市場認可度更高的上下翻轉(zhuǎn)折疊屏，也不通過生產(chǎn)直板屏來提高產(chǎn)能利用率，以降低折疊屏的BOM成本。

劉自鴻曾為第三代手機定下20萬臺的銷量，手機團隊都認為這是不可能實現(xiàn)的數(shù)字，最終改定為10萬臺，并按照此計劃向高通采購了大量芯片。后因資金緊缺，3代手機無緣量產(chǎn)發(fā)售。如今，這些芯片全部被賤賣。

融不到錢了

面板是一項十足燒錢的生意。一條產(chǎn)線的投入包括設備（折舊）、人工、材料、水電等各種費用，柔宇在產(chǎn)線全部運轉(zhuǎn)的時候每個月電費高達800多萬。由于部分設備需要在恒溫恒濕條件下才不受損，即便如今停止生產(chǎn)，每月維護設備的電費也高達300萬元。

當業(yè)務沒有起色時，設備不會停止運轉(zhuǎn)，柔宇也因此幾度逼近資金鏈斷裂的邊緣。柔宇2020年遞交的招股書顯示，2019年公司營收僅有2.27億元，凈虧損高達10.73億元。

內(nèi)部人士透露，當時的公司開源不力，已經(jīng)存在很大的資金壓力，也在市場上尋找融資。但由于商業(yè)化進展緩慢及估值過高，融資并不順利。

期間發(fā)生的一個插曲也間接影響了柔宇的融資進程。2019年，時任小米總裁林斌宣布小米做出了“全球第一臺雙折疊屏手機”。隨后，柔宇科技副總裁樊俊超在微博抨擊小米拿無法量產(chǎn)的概念機炒作，稱“小米的高管在撒謊”、“整個公司的價值觀有問題”。劉自鴻也迅速跟進此事，轉(zhuǎn)發(fā)微博并寫下“人不犯我，我不犯人。人若犯我，雖遠必誅。”

接近柔宇管理層的人士回憶，當時柔宇剛剛發(fā)布第二代柔派手機，本可以借此機會融資。但當時接洽的多個投資方都與小米有聯(lián)系，“這件事可以說極大地影響了投資方對柔宇的觀感，最后談判都不了了之。”

融資失敗的柔宇只能尋求其他渠道。2019年8月，柔宇創(chuàng)始團隊劉自鴻、余曉軍、樊俊超、魏鵬等四人總共向公司拆入資金216萬元。

招股書顯示，2019年11月，柔宇完成最后一筆19億元人民幣的F輪股權(quán)融資。這是2019年柔宇科技申報了美國上市材料后獲得的Pre-IPO資金，此時市面上還尚未有其他折疊屏產(chǎn)品出現(xiàn)。這為危急時刻的柔宇注入了新的血液。

但這筆資金并不能支持柔宇的長遠規(guī)劃。此時投資人表達了對上市的期望，柔宇開始到二級市場尋找機會。

2019到2020年，柔宇先后在納斯達克和科創(chuàng)板尋求IPO，分別尋求募集資金10億美元、144億元，用于柔性顯示基地擴建等項目，但都以失敗告終。

柔宇對員工給出的官方解釋是，納斯達克IPO失敗是受疫情影響。但接近柔宇管理層的人士告訴界面新聞，疫情并不是全部因素，另一個因素是實控人不接受市場化低估值發(fā)行上市。

柔宇首次沖擊納斯達克是在2019年，當時柔宇的估值高達60億美元。在與券商交流的過程中，后者給出了預計30億美金的估值。知情人士透露，當時公司并沒有召開董事會或股東會做決策，劉自鴻直接否決了這個提議，并封鎖了低估值發(fā)行的消息，將上市不暢歸咎于疫情原因，因此美股上市計劃擱淺。而與柔宇同期沖擊納斯達克的另一家企業(yè)平安好醫(yī)生選擇降估值，最終成功上市。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，柔宇如果接受30億美元的估值發(fā)行，僅需創(chuàng)始團隊向E、F輪投資方補償個位數(shù)的股份點數(shù)，即可獲得上市機會。但實控人在上市資金補償股份和現(xiàn)金短缺之間，選擇了后者?！皠⒆曾櫯鹿煞菅a償?！痹撊耸糠治龇Q。

知情人士稱，柔宇及中介機構(gòu)已經(jīng)完成了上市前的全部實質(zhì)性準備工作，如果放寬對估值的過高期待，是能夠成功登上美股的。如果上市成功，員工期權(quán)就能夠得到兌現(xiàn)，也將有資金投入技術(shù)和產(chǎn)品升級的開發(fā)，包括推出第三代折疊屏手機，“不保證一定能追上行業(yè)領先水平，但至少可以一試?！?/p>

柔宇國際柔性顯示基地，圖源：視覺中國

美股上市失敗后，柔宇將上市地點轉(zhuǎn)為科創(chuàng)板，但卻收到了“有史以來問題最多”的問詢。加上柔宇被抽查信息披露質(zhì)量以及三類股東問題，相關(guān)人士推測，公司無法在資金消耗前處理完這些問題。柔宇最終選擇撤回上市申請，此次IPO同樣宣告失敗。

從科創(chuàng)板撤回后，深圳市政府聘請多家專業(yè)機構(gòu)對柔宇科技的全柔性屏投片生產(chǎn)線進行現(xiàn)場考核，討論柔宇的出路。接近柔宇的人士稱，當時已有投資方拋出橄欖枝，但最終被劉自鴻拒絕，認為這是趁火打劫，不是雪中送炭，“這是柔宇后期最有可能拿錢的一次機會?！?/p>

上述人士還透露，柔宇后期多次融資失敗的主要原因是劉自鴻不愿意稀釋股份、主動降估值。甚至在撤回科創(chuàng)板上市申請之后，劉自鴻仍然堅持高估值，對諸多投資人的條件不妥協(xié)。

很快，柔宇又陷入缺錢境地。截止2024年4月，柔宇已經(jīng)欠薪超過17個月。員工在問詢劉自鴻具體情況時，只得到“公司融資正在推進”的回應。接近柔宇管理層人士表示，目前對柔宇感興趣的所謂“投資人”幾乎全是中介，“真正的投資人看到柔宇現(xiàn)狀只會掉頭就走?！?/p>

聰明人劉自鴻

多輪融資后，柔宇的持股結(jié)構(gòu)歷經(jīng)數(shù)度更迭，但最大股東始終沒有發(fā)生變化。天眼查APP顯示，劉自鴻持有深圳市柔宇科技有限公司38.6085%的股份，系最大股東，第二大股東中信資本（深圳）資產(chǎn)管理公司僅持股6.0491%。

劉自鴻擁有一切事務的決策權(quán)。在大廈傾頹之際，劉自鴻的決策和作風也被柔宇員工視為公司破產(chǎn)的核心原因。

一位離職人士評價：“在柔宇的決策制度里，其他人沒有任何說NO的權(quán)力，一切都由劉自鴻決策?！?/p>

但在一些柔宇老員工眼里，劉自鴻的決策風格也并非殺伐果斷，反而充滿猶疑。除了對技術(shù)升級和手機市場的錯判之外，2014年，富士康創(chuàng)始人郭臺銘曾有意投資柔宇，但劉自鴻認為價格過低沒有接受，談判不歡而散。此后劉自鴻又想同意這一條件，但富士康方面再無回復，轉(zhuǎn)而收購了夏普。

接近柔宇高層的人士提到，盡管柔宇內(nèi)部倡導“集體決策”，但柔宇的董事會與股東大會幾乎形同虛設，所有決策都圍繞劉自鴻一人展開。

多名接近柔宇管理層的人士向界面新聞證實，包括余曉軍、魏鵬、樊俊超、鄒翔、袁澤等人在內(nèi)的柔宇早期團隊早已被劉自鴻踢出管理層，重金從聯(lián)想挖來的COO趙泓也因不滿劉自鴻要簽署無法交付的合同而與其發(fā)生分歧、拍桌離職。

劉自鴻 圖：東方IC

事實上，劉自鴻是絕對的聰明人，也是演講與包裝的天才。這是與他打過交道的人的共同評價。

一個故事是，柔宇與LV最初接洽來自于一場中法企業(yè)推介會，輪到劉自鴻演講時電腦正好壞了，劉自鴻絲毫不慌，脫稿生講了50分鐘，最終讓LV的高管同意合作生產(chǎn)樣品。一位投資人還提到，即使劉自鴻講解的PPT存在技術(shù)錯誤，他也能不慌不忙地給出圓潤的解釋。

許多員工認為，劉自鴻擅長造概念，并且懂得最好的推廣方式。為了鼓勵加班文化，劉自鴻在公司內(nèi)部推廣一個物理學的基礎公式——W=PT。W指“總功”，“P”指效率，“T”指時間。時間越長，總功越多，收獲越大。但由于業(yè)務稀少，絕大多數(shù)員工“都不知道自己在忙什么”。

到訪過劉自鴻位于公司頂樓董事長辦公室的員工，都對里面的陳設記憶猶新。這是一個超過300平米的巨大房間，擁有辦公、燒烤、K歌、品酒、住宿等多重功能。在公司已經(jīng)十分艱難的2023年，采購部門發(fā)現(xiàn)公司支出表里多了一臺熱水器的開支，最終發(fā)現(xiàn)是劉自鴻為自己的辦公室安裝了一臺熱水器。

公司頻繁受挫后，員工發(fā)現(xiàn)劉自鴻開始篤信風水。多名員工記得，劉曾邀請風水大師到訪柔宇，把已經(jīng)完工的工程敲掉重建，例如綜合樓大門的朝向和樓梯踏步的高度等，還在總部顯示基地綠化帶中擺放了法器。即便到了電費都欠繳的時期，柔宇國際顯示基地大門口的噴泉流水也沒停過。

參與破產(chǎn)聽證會的員工回憶，在大批員工因為17個月的欠薪被迫負債生活時，劉自鴻并未對欠薪表達歉意，而是要求員工感謝公司提供的高薪，并指員工討薪是“被人煽動”。他在聽證會上表示，公司只是暫時遇到困難，只要有錢，第一時間解決工資問題。

但劉自鴻的說法很快遭到否認。多名員工向界面新聞表示，員工多次到公司討薪，劉自鴻都選擇回避，從后門溜進辦公樓。政府向員工發(fā)放的生育補貼也被公司用作其它用途，至今沒有發(fā)到員工手中。

“我們知道公司沒錢，但除了要工資，我們還想要一個說法?！庇斜磺沸降膯T工表示，除了看不見希望的融資之外，劉自鴻從未闡明過自己對公司的規(guī)劃。工資何時發(fā)放、如果一直沒錢是否有保底方案，這些員工最關(guān)心的問題，始終沒有得到答案。

在柔宇已經(jīng)徹底失去造血能力的當下，破產(chǎn)重整成為了員工和投資人的共同訴求。這是一項通過調(diào)整債權(quán)人、出資人權(quán)益，恢復債務人自身造血機能或引進外部投資人對債務人進行輸血，可能使企業(yè)獲得重生的制度。

但劉自鴻本人拒絕重整，并在聽證會上強調(diào)，公司仍在正常經(jīng)營，具有良好的發(fā)展前景。

只是這一次，劉自鴻已經(jīng)失去了所有人的信任。